243 маслуля (מסלול) керен хишталмут разложены на семь групп специализации, и 63% всех денег рынка (332,3 млрд ₪) лежит в общем маслуле, у которого медианная доля акций 50,3% (по расчёту Finansiko на данных Гемель-нет за август 2026 года, параметры 2026 года). Названия групп вводят в заблуждение: «специализирующиеся на активном управлении» держат в акциях медианные 12%, а «следующие за индексами» — 99,1%.
Допустим, вы открыли личный кабинет керен хишталмут, и там длинный список инвестиционных треков: облигации до 25% акций, индекс S&P 500, общий Б и ещё десяток строк. Большинство не тронет ничего. Решение законное, но полезно понимать, что именно вы выбрали, когда не выбирали. Инвестиционные треки керен хишталмут различаются сильнее, чем кажется по названиям.
По умолчанию почти всегда стоит общий маслуль, и там же лежит основная часть денег рынка: 332,3 млрд ₪ из 526,8 млрд, то есть 63% на август 2026 года. Содержимое удивляет многих.
Семь групп, а не две
Гемель-нет Управления рынка капитала раскладывает маслули керен хишталмут по семи группам специализации, и делит их не по уровню риска, а по заявленной инвестиционной политике. Отсюда и вся путаница.
| Группа | Маслулей | Активы, млрд ₪ | Доля акций, % (медиана) | Доходность за 12 мес., % (среднее) | Волатильность (медиана) |
|---|---|---|---|---|---|
| Общий (клали) | 47 | 332,3 | 50,3 | 11,16 | 5,91 |
| Активное управление | 83 | 117,0 | 12,0 | 9,31 | 3,05 |
| Следующие за индексами | 55 | 52,2 | 99,1 | 8,30 | 8,60 |
| Биржевые инструменты | 31 | 16,7 | 97,8 | 14,23 | 8,65 |
| Алахический | 20 | 5,9 | 49,7 | 11,85 | 6,09 |
| Акции | 4 | 2,1 | 98,3 | 22,34 | 11,87 |
| Устойчивое развитие | 3 | 0,5 | нет показательных данных | 13,36 | нет истории |
Посмотрите на вторую строку.
Группа с названием «специализирующиеся на активном управлении» звучит как что-то агрессивное, а медианная доля акций в ней — 12%. Это в основном облигационная группа, и её медианная волатильность 3,05 — самая низкая на рынке. Напротив, группа «следующие за индексами» звучит осторожно и пассивно, а держит медианные 99,1% акций, то есть почти всё в фондовом рынке. Кто выбирал по названию, выбрал ровно наоборот своим намерениям, и речь не про глухой угол рынка: в этих двух группах вместе лежит 169,2 млрд ₪, примерно треть всех денег израильских керен хишталмут. Названия эти — не маркетинг отдельной компании, а официальная классификация Гемель-нет, поэтому уйти от них переходом в другую компанию не получится. Можно только читать колонку доли акций вместо названия группы.
Что на самом деле лежит в общем маслуле
Слово «общий» создаёт ощущение чего-то сбалансированного и осторожного, и это верно лишь отчасти. У крупнейших общих фондов рынка доля акций составляет 47–56%, а доля заграничных активов 33–55%. Иначе говоря, половина ваших денег находится в акциях, и по большей части не в израильских.
Это неплохо. Просто не то, что люди представляют себе, когда говорят «я ничего не трогал». Медианная волатильность группы 5,91 означает, что падение на 10% и даже 15% в плохой год полностью укладывается в норму, и тот, кто не готов увидеть такое на экране, должен знать об этом заранее, а не в процессе.
С другой стороны, отсюда же берётся и лидерство общей группы на длинном горизонте: её медианная среднегодовая доходность за пять лет — 7,75% против 6,48% по медиане всех маслулей вместе. Кто оставил деньги там, где они лежали, получил наполовину акционный портфель, не выбирая его, и это сыграло в его пользу.
Все маслули с фильтрами
Таблица разложена по типам маслулей. Выберите свою группу и посмотрите, где ваш фонд относительно других в той же группе: сравнение между группами — это сравнение разных уровней риска, а не разных управляющих.
Доходности приводятся после комиссий и до налога. Долю акций мы считаем сами в процентах от активов, потому что источник публикует её в шекелях. Прошлая доходность не гарантирует будущую.
Смотреть стоит на колонку пяти лет, а не одного года. Маслуль, вырвавшийся на первое место за год, в следующем может оказаться последним.
22,34% против 8,30% в одном и том же году
За двенадцать месяцев, закончившихся в августе 2026 года, группа акций дала в среднем 22,34%, а группа следующих за индексами — 8,30%. Обе держат почти 100% акций. Как это возможно?
Ответ в том, что индексы не равны друг другу. Внутри индексной группы есть маслули, идущие за облигационными индексами, израильскими и глобальными, и разброс внутри группы за тот же год идёт от −7,69% до 29,85%. Среднее это полностью смазывает. В группе биржевых инструментов разброс ещё шире и идёт от −6,94% до 30,99%.
Практический вывод: название группы не говорит почти ничего, а название конкретного маслуля говорит многое. «Индекс S&P 500» и «гибкий индексный» стоят в одной группе и ведут себя совершенно по-разному.
Волатильность
Самая редко читаемая колонка таблицы — и именно она говорит, что будет с вами в плохой год. Активное управление 3,05, общий 5,91, индексные 8,60, акции 11,87. Чем выше число, тем сильнее колебание в обе стороны, и вверх тоже.
Переход между маслулями
Три вещи, которые стоит знать до смены:
- Переход между маслулями внутри одного фонда налоговым событием не считается и стаж до ликвидности не обнуляет. То же верно и для перевода в другую компанию.
- Переход не затрагивает комиссию, о которой с вами договорились.
- Переход выполняется по курсу конкретного дня, поэтому фиксирует всё, что произошло до него, включая убыток, если делать это на дне.
Из-за третьего пункта мы не советуем менять маслуль в ответ на падение. Тот, кто перешёл из акционного в облигационный после падения на 20%, превратил бумажный убыток в настоящий, а потом простоял в стороне и на росте. Если маслуль вам не подходит, он не подходит и когда рынок растёт, — вот тогда его и надо менять.
Выбирайте по горизонту, а не по таблице
Первый вопрос не в том, какой маслуль лучший. Он в том, когда вам нужны эти деньги, и ответить на него можете только вы, потому что зависит он от ваших планов, а не от рынка. Керен хишталмут становится ликвидным через шесть лет, но большинство не снимает его тогда, и это меняет всё. Тот, кто собирается снимать через два года и держит 99% акций, берёт лишний риск. В обратную сторону: вкладчик, который не тронет деньги двадцать лет и сидит в маслуле с 12% акций, платит за безопасность, которая ему не нужна, и за двадцать лет этот разрыв накапливается в суммы, которые трудно охватить.
Чего мы не знаем и на что не нашли публичных данных — сколько вкладчиков вообще хоть раз заходили выбирать маслуль. Судя по распределению активов, где 63% денег стоит в варианте по умолчанию, разумно предположить, что большинство не заходило. Открытый вопрос в том, безразличие это или вариант по умолчанию действительно подходит большинству. Оба объяснения опираются на одни и те же данные.
Частые вопросы об инвестиционных треках керен хишталмут
Какой маслуль выгоднее в керен хишталмут?
Единого ответа нет: это вопрос про горизонт и риск, а не про качество управления. На горизонте от десяти лет больше дали маслули с высокой долей акций — медиана 11,97% годовых в группе акций против 6,48% по всем маслулям за последние пять лет.
Чем общий маслуль отличается от акционного?
Долей акций. В общем она 50,3% по медиане, в группе акций — 98,3%. Этот разрыв объясняет и более высокую доходность, и удвоенную волатильность.
Смена маслуля — налоговое событие?
Нет. Ни переход между маслулями, ни перевод в другую компанию налоговым событием не считаются и стаж до ликвидности не обнуляют.
Сколько маслулей можно держать одновременно?
В большинстве компаний накопления можно разложить по нескольким маслулям внутри одного фонда. Это удобно тем, кто планирует снять часть денег скоро, а остальное оставить надолго.
Индексный маслуль — это пассивно и дёшево?
Пассивно да, дёшево не обязательно. Медиана комиссии в индексных маслулях 0,54% против 0,38% в общих, по данным Гемель-нет за август 2026 года. Данные на 2026 год.
Как часто проверять маслуль?
Раз в год и при каждом серьёзном изменении горизонта, когда деньги понадобятся: рождение ребёнка, запланированный переезд, приближающаяся пенсия. Не после каждого красного месяца.
Читайте также
- Сравнение всех маслулей керен хишталмут
- Комиссии: почему пассивное дороже активного
- Перевод керен хишталмут без потери стажа
- Как начать инвестировать на бирже
- Риск в индексах акций
Этот материал написан для: Взрослые 26–60 · Молодёжь 18–26 · Пенсионный возраст
